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2014-12-25   作者:汪义平

觉未方可御风而行

投资若要有所成,有两件事情我们需要做到:“明先”和“觉未”。“明先”原本指做事时借鉴前人通过经验和思考得到的结论,在投资中,我想也可以指对已经发生的可能影响市场的现象的认知和理解。“觉未”则是指事先对未发生事情的预判。

相较而言,明先显然容易很多。觉未在投资中则更加重要。

2014年11月和12月以来的市场异动,说是合理也好,非理性也好,但都是十年一见的市况。这些市场变化看起来繁杂,却都是事后可以理解的。但是,如果想要事先对这样跌宕起伏的市场情况有所“觉未”,则会因此类情况出现的小概率而变得近乎不可能。

然而,“品味虽贵必不敢减物力,炮制虽繁必不敢省人工”。对于小概率事件,我们既要想方设法预测,更要尽力在“黑天鹅”出现时把回撤控制在较低的水平。我们出产超额收益的生产线会受到黑天鹅事件短暂的影响,但并未损坏,仍将在黑天鹅飞走后继续生产高质量的超额收益。

如果我们做一个形象的比喻,可以把炒作看作是风,基本面是重力,而在市场海洋当中的浪高则是股价。最近的市场,非理性蔓延,可以说风很大,在这样的风浪当 中行船,不易。因为浪高超乎寻常,船则势必会进水。但一旦风势减弱,波涛汹涌时涌入的海水自然可以处置,我们的船会继续乘风破浪。

在市场风浪来临的时候,重要的一件事是保持船始终不被巨浪吞没。在投资的风浪当中,我们要严格的控制风险,把回撤控制在较低的水平。仅仅如此,还不够。预测未来浪高始终是我们的工作。

就目前的情况而言,风力已经减弱,市场在逐步回复理性。我们预计,在未来的几个月里,市场的风会逐步变得和缓。但无论是大风大浪,还是和风拂面,我们始终会谨慎行船,明先且觉未,在投资的海洋中走得更稳、更快、更远。


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