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2014-04-22   作者:汪义平

必然的偶然

职业投资者每年,每月,每日,乃至每小时和每分钟都会审慎地观察和检查自己的投资业绩,这是典型的职业习惯。每个人时刻都想从结果中获得对真理的验证或是对错误的纠正。无可厚非。

如果我们从另外一个角度来看,或许很不一样。大体说来,夏普比率是收益和波动率(风险)之比。夏普比率为1以下,我们不建议投资,1 到2可以投资,2 到3 是很好的投资,3以上是好到很稀缺的投资。夏普比率为2,意味着收益远大于风险,同时也意味着每年只有2.5%的可能性亏损(即四十年才亏一次!)。而如此稳定的夏普比率为2的投资每月却依然有 28%的可能性亏损,即每年有三到四个月可能亏损。也就是说,一个很好的投资每年也会有三到四个月让你怀疑自己! 这几乎是必然的!

亏损的原因却完全可以是来自四面八方的偶然性。所以,当某个月亏损时,可能是策略的错误导致,但也完全可能是一种必然的偶然性,是“总会有不凑巧的时候” 的结果。理性的职业投资者必须有能力区分二者!一味地一定要找出亏损的原因可能会错把必然的偶然性当成必然的错误,如若“纠正”,反而制造出错误来。这并 不是说,职业投资者可以此为借口漠视检讨的能力和总结经验的机会。因此,职业投资者最大的痛苦就在于如何把握和处理总结经验和坚持逻辑推理之间的矛盾。


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