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2017年年报披露工作刚刚开始，个股预报密集发布，业绩增长或超预期股票成为投资者追捧的对象。值得注意的是，在亮眼的财报数据中，时不时会有“隐形的手"参与，那就是政府补助。（编者注：根据wind公开数据统计，2016年有7成上市公司拿政府补贴）
政府补助是指企业从政府无偿取得货币性资产或非货币性资产，但不包括政府作为企业所有者投入的资本。
政府补助是国家对经济进行调节的重要政策，属于政府转移支付的一部分，具有政策性和灵活性。通常会表现为以财政补贴、税收优惠等多种方式对企业进行支持。由于政府补助是单方面且无偿的，属于直接增加公司收入，会对企业营收、利润产生重大影响。
对于上市公司而言，政府补助因补助形式会被归到经常性损益或非常性损益。中国证监会《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》明确了非经常性损益的定义、具体项目和披露要求，其中“（三）计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外；”明确了非经常损益中政府补助的认定。
我们以2008~2016年A股上市公司（每年4月底选定，剔除暂停上市退市股票）年报为研究对象，约定补助样本为非经常性损益中政府补助大于500万（过滤部分小额补助的干扰）的样本，会发现以下规律：
（1）从补助比例看，A股中补助比例在逐年上市上升，且在遵从非经常性损益定义后，仍具有一定延续性；其中，2017年年报还未报完，因此2016年次年补助比例暂用空白值代替。
数据来源：大岩资本 WIND资讯
（2）从企业性质角度看，国企、非国企补助比例接近，国企略高于非国企。国企包括中央国有企业和地方国有企业，非国企包括民营、外资、公众、集体、其他企业。因国企在早期已基本上市，后续增长非常少，近年IPO主要为非国有企业，以民营企业为主。国企补助比例近几年趋于稳定，非国企补助比例仍在上升。
数据来源：大岩资本 WIND资讯
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如果从财报中剥离补助项，亏损的公司中国企比例也高于非国企。
数据来源：大岩资本 WIND资讯
（3）对于公司盈利但盈利小于补助金额的情形，存在粉饰业绩嫌疑。约定该情形为“补助改善业绩”。国企补助改善业绩比例高于非国企，在被ST的情况下，补助改善业绩比例会明显上升，且国企与非国企比例拉大。
数据来源：大岩资本 WIND资讯
（4）对于补助改善业绩的情况次年盈利不容乐观，公司后续存在较大概率亏损。
数据来源：大岩资本 WIND资讯
从制度方面来看，之所以出现上述现象，很有可能与A股制度有关。A股退市制度中企业净利润是一项关键指标，除创业板外，连续两年亏损会被ST，后续财报年度如继续亏损会被暂停上市、终止上市。因此，被ST之后，企业会试图再通过诸如资产重组、优质资产注入、股东或第三方现金赠与、出售固定资产/无形资产、财政补贴、会计政策变更等措施保壳，而财政补贴无疑也是重要的措施之一。在国企的保壳过程中，政府补助扮演的角色更为重要。政府补助虽然有一定持续性，但带来的业绩改善有限，需要谨慎看待。
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