来源：大岩资本（ID：JASPERAM）

作者：小短

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北京时间3月22日凌晨，一如市场此前预期，美国再次加息25个基点。这是美国金融危机以来美联储第六次加息。

现在市场担忧的是，美国每一次加息周期都有一场金融危机紧随其后：1980年代拉美债务危机爆发，1997-1998年东南亚金融危机，2008年那次全球经济一起掉入经济危机的漩涡……

最近一年多来，美国经济显示出复苏迹象，美国加息的节奏和力度超出了此前人们的预期。是否会有新的危机爆发？媒体舆论早已忧心忡忡。而更让人担心的是，近日港元汇率不断走软，港元兑美元一度跌至7.8446，创下自1984年底以来逾33年新低，刷新了香港引入联系汇率制度以来的最弱水平。那么，香港会不会成为这一次危机的暴风眼呢？

港元贬值主因在于美国和香港市场息差的扩大！

为什么会这样呢？

最主要原因在于香港市场利率在低位徘徊。眼下，3月期LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）已升至2%左右，而HIBOR（香港银行同行业拆借利率）仍徘徊在1%。

数据来源：wind

其背后的逻辑是，08年金融危机之后各国央行实行的宽松货币政策导致全球流动性泛滥，大量流入资金推动香港基础货币规模不断攀升。衡量香港银行间流动性的基础货币子项——总结余规模从危机前的13亿港币，快速攀升到目前的1796亿港币，累计上涨约138倍。流动性宽松的大环境使得Hibor利率一直处于较低水平。

而随着美联储的加息，伦敦银行同业拆借利率Libor将继续随之上升。香港市场上流动性依旧充裕，一方面未见外资出现大幅撤离，另一方面南下资金也持续净流入港股市场，HIBOR预计仍将保持低位，因此息差大概率将持续扩大，于是直接推动港元加速贬值。

此时的市场不乏各种“危机论”，甚至有人担心投资大鳄索罗斯1998年做空港元时的情景会再出现。

对此，各位看官就暂先吃颗定心丸！首先，根据香港金管局最新公布的数字，截至2018年2月底，香港的外汇储备资产为4435亿美元，比2018年1月底略有增加。外储规模相当于香港流通货币总量的7倍多。也就是说，即使将现在市面上的每一张港元钞票都兑换成美元，香港金融当局也能应付得绰绰有余！

更何况，香港背后还有一支拥有3万多亿外汇储备的红军？所以说，投资大鳄要想在香港兴风作浪，谈何容易？

香港采取的是联系汇率制度，港币紧紧盯住美元，美元升值，金管局就在外汇市场买港币，抛美元；美元贬值就逆向操做，以确保港币跟美元汇率一直维持在7.75-7.85之间。如果接下来港元兑美元汇率升至7.85，将会触发香港金管局将进行调控，即向银行间市场抛售美元抬升Hibor利率，缩窄香港与美国的利差，促使港元汇率回归7.8中枢。

利率上行，可能会对香港的资产价格造成冲击。香港的楼市面临的冲击可能更严重，此前美国市场研究机构Demographia的《2017年国际房价负担能力报告》将香港评为房价最难负担的城市之首，而最新的数据显示，1月份香港私人住宅售价指数为357.5点，连续22月创历史新高。房价上升幅度过快，叠加利息上升、购房压力加大，势必引发市场对楼市泡沫破灭风险的担忧。

数据来源：wind 时间区间：1995.3—2018.1

相对而言，港股受到的冲击可能较少。主要是因为港股上市公司主要营业在中国内地的企业以为主，目前中国经济表现出强大的韧性、企业盈利增速稳定，对股市有一定的支撑作用。而香港股市在全球主要经济体中依然是估值洼地，如果股市回落，港股或将更具性价比。当然，由于金融系统本身的复杂性，以及无法估量的不确定性，很难说此刻就是一个抄底的时机。不过我们相信，类似的97年亚洲金融风暴将不会重现。

数据来源：wind  数据时间：2018.3.20