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2019-07-04   作者：刘启浩

岩论时光 | 大岩资本刘启浩：量化基金创业要喜新厌旧

谈到量化私募基金的创业经，刘博士提到要向莱特兄弟发明飞机的经历学习，把高风险的活动变成低风险的活动，讲究科学的方法和恰当的策略。他反复提及思考的作用，用“喜新厌旧、借力而行、有备而来、积极思考”十六个字来概括，这些经验和思考非常值得准备创业的人参考。

在骨子里，刘博士喜欢自由，希望这一生能按照其自己的想法，去实现。谈到人生选择，他坦言很不愿意做太循规蹈矩的工作，不喜欢从众。公务员成为热门职业时，他甚至根本没参加过公务员考试，也没有想过去这样做。

喜欢创新，不喜欢墨守陈规，通过尝试新鲜事物，享受自由不被束缚的感觉。从这一角度来说，刘博士走上创业的道路，是一种必然的选择。深圳是一个神奇的地方，是年轻人更容易实现梦想的地方。选择来创业氛围最好的深圳发展，也成为一种必然。他在上海和北京都工作过，相比之下，认为深圳在创业上更吸引力，更能让人激情蓬勃。此外，深圳在信息技术方面的人才资源非常丰富，也靠近国际金融中心香港，资讯很发达，这些对量化基金发展都非常关键。

刘启浩博士非常推崇托夫勒的《第三次浪潮》这本书，坦言，如果大学时读到这本书，很有可能改行学计算机。大概几年前，刘博士专门跑到清华深研院读了互联网与电子商务高级研修班，并花费大量时间来阅读信息技术方面的书。这也看得出其对未来充满强烈的好奇心，不囿于现状，他认为互联网是一场正在发生的技术革命，里面蕴含着大量的机会，不管从事什么行业都要重视这场技术革命的影响，私募基金行业也不例外。利用人工智能等新技术会极大地提高私募证券基金的竞争力，会加速行业的优胜劣汰过程，这也逐渐成为行业的发展趋势。

在私募证券基金领域，量化基金虽然当前整体份额不大，但发展趋势很明显，即量化基金在市场上的份额和影响力会越来越大。很多券商已把私募基金的代销活动重点转向量化基金，除了看重交易佣金的稳定收入以外，还看重量化基金的风险收益特征比较容易界定等优点，当作是非常好的资产配置工具。由于大陆证券市场的效率较低和波动性较大，量化基金获取超额收益机会非常多。但获取超额收益的能力核心在于技术的积累，量化基金是技术“军备竞赛”白热化的领域。在刘博士看来，散户在机构投资者面前，被割“韭菜”的概率非常高，而量化基金割一般机构投资者“韭菜”的可能性也非常高。就算在量化基金细分领域，也是非常残酷的淘汰过程，技术先进基金割技术落后基金的“韭菜”。这就使得量化基金创业，一定要掌握技术上的制高点，要大胆使用最新最前沿的技术，这样获胜的机会才足够高。

在大岩资本刚创业时，量化基金的进入壁垒还不算高，用简单的模型和交易技术就能获得超额收益。现在随着资本市场的开放、外资基金的进入和市场的演化，量化基金的创业壁垒已变得很高，对创业团队、启动资金、技术平台和策略先进程度等要素，都有很高要求，缺一不可。这就要求，量化基金的创业，一定要抱团取暖，组建优势互补的创业团队，具有技术和资金的优势，借助于平台的力量去创业，才有可能生存下来。生存下来，才能谈到更好的发展。

就像有句流行很广的话说的，“幸福的家庭都差不多，不幸的家庭各有各的不幸”。创业成功也是类似的道理。从创业成功来说，要天时地利人和。其中，创始团队的齐心协力，为共同的目标努力奋斗的氛围和决心非常重要。这个创始团队包括股东、创始管理团队和公司的全体员工。这是集体努力的结果。刘博士非常感恩这个齐心协力的缘分，感恩集体的努力。集体协作和努力的平台是一个相互成就的平台。

除了借力于平台，还要借力于趋势。创业者借助于趋势，可以事半功倍。刘博士对此深有感触，坦言道：“最高境界者能创造趋势，把握趋势者次之。借力于市场给予的机遇，要成为趋势的一部分”。

大陆金融市场的开放，私募基金的兴起，提供了难得的历史机遇。如果早些年，股指期货还没有，也没有量化基金之说。如果没有中国证券投资基金业协会的设立，私募行业也不会获得蓬勃发展。个人成就，乃至一个公司或机构的成就，都是建立在历史潮流的基础上的。太早和太晚的时点可能都不成熟，事业轨迹都会改变，有严重的路径依赖。

“无借力不创业”，这是刘博士的经验之谈和诚恳建议，认为量化基金领域创业更是如此。

创业不易，但量化基金领域进行创业是难度更高、风险更大的活动，竞争激烈，市场淘汰率非常高。量化技术属于舶来品，早期的量化基金团队多具有海外背景，但现在纯本土化的量化基金成长也很迅速，加剧了市场的竞争。量化基金创业，需要较长时间的准备和技术积累。

既然选择了创业这种生活方式，学习和工作上不是在创业就是在准备创业。学校里的专业学习以及在大机构里的工作，也变成了为创业做准备。很多时候，创业是顺其自然的事，需要知识、专业技能和人脉上的积累，也要等市场的机遇。盲目的创业是一种浪费资源的行为，也有很大的破坏力。

本科阶段选择数学专业，攻读研究生时基本都会选择偏应用的研究领域深造。在攻读硕士学位期间，专业是“概率论与数理统计”，需要有非常好的数学功底。除非做理论研究，一般都会与应用结合起来。他的同学从事计算机、通讯、交通等各领域都有，发展很广泛。当时看到证券行业蓬勃发展的趋势，选择了在金融风险管理领域深入研究。数学和概率统计专业的学生，往金融和经济领域相对容易转行，因为金融和经济领域对数学工具应用非常广泛，已经高度“模型化”了，基本上，如果论文没有数学模型和实证，除非是知名教授的文章，一般很难发表。这种学术方向上转变，为其后续进入证券行业奠定了基础。

刘博士在博士研究阶段，就侧重风险管理。论文做的金融风险管理领域的研究工作，主要研究投资组合市场风险的VaR度量方法，创造性地运用分位数回归优化方法改进现有预测模型，综合多个预测模型的信息，提高预测的稳健性和效率，这在后来风险管理实际工作中也得到了一定实践。毕业之后，获得了FRM（金融风险管理师）的认证。在券商工作期间，主要从事业务方面的研究，这为其日后从事风险管理工作奠定了业务基础。

离开证券公司资产管理总部的工作之后，刘博士和华尔街归来的同事，一起来深圳创业。在决定辞职时，曾有人劝他在大机构里多历练几年，再创业也不迟。“当时对此判断是很清晰的，因为想创业已经想很久了。错过这个机会，以后会后悔，而且可能也等不到这个机会了”。他敏感地认识到了这个机会的重要性，也抓住了这次机会，与其他合伙人一起联合创立了后续在资本市场上声名远播的大岩资本。

在创业初期，基本各个阶段工作都涉猎过，从风控到合规，从单一产品到复杂产品，从满足国内标准到国际标准鉴证，都有研究和落地执行。随着公司的发展需要，很快集中到风险管理领域中来，合伙人之间有了明确的分工定位，角色互补的同时，也有权利制衡的考虑。大岩资本是业内为数不多，在中国证券投资基金业协会开始私募基金备案之前，就有专职的风险管理角色的私募基金之一，体现着对风险管理工作的高度重视。风险管理和投资管理是一个硬币的两面，投资策略的演化进程越来越快，技术和信号的更新速度也越来越快，这就要求风险管理技术相应地要做出同样的进步，对于风险管理提出了较高的要求。

创业需要积极的思想，要有一种天然的乐观主义，要相信梦想，相信明天更美好。

人的思想，具有非常大的力量。很多时候，只要具备先进或创新的思想，其他资源都可以通过整合的方式来实现，刘博士的创业经历充分说明了这一点。他博士期间公派出国留学，接触了数学家西蒙斯在量化基金获得成功事迹的介绍，产生了未来从事对冲基金的念头，这个想法，大概在7年后，随着大岩资本的创立而变成了现实。

创业的道路很艰辛，就向走了十几里的山路，一路荆棘，最后登上顶峰那一刻，会产生难以言表的喜乐。之后，日子又归为平坦。怀着新的目标，开始攀登另一座山峰。这是刘博士对其创业经历的感受。

刘博士谈到，一位非常智慧的知己朋友，对“困”字进行解析，认为人之所以被困住，是因为思想不放开，都被封住了，“困”字很形象地描绘了这一点。解决问题出路在于思想的解放。从事商业模式创新、产品创新、技术创新等，都需要以自由为依托，才有可能打破原来的框架。他一路读到博士，却不囿于传统的框架，跨学科的学习经历使其受益匪浅。在读书的经验中，因从事不同研究领域的转换，从简洁抽象的数学语言，到需要处理不确定性的统计再到强调系统性的管理科学与工程，这些领域的跨越对思维是一个极大的挑战和锻炼。既要做非常微观具体的工作，又要把握宏观全局和具有系统性的思维，非常有挑战性。“不同领域的转换过程非常痛苦，主要是打破原有的思维模式；但痛苦过后也非常快乐，获得认识的提升”，刘博士非常开心地讲述这一点。

创业是多方凝聚力量的过程，很多时候不能一簇而就。刘博士在创业早期，经历了临时更换出资方等重大波折，但在事后看来这是上天给的最大的恩赐，很庆幸有这些“磨难”，因为每一次的磨难，都会增强免疫力，会变得更有韧性。量化基金要求较高的技术投入和资源支持，也有很长的积累过程，需要投资方有足够的耐心去等待开花结果。这种认知上的契合和理念的一致性，对公司的发展非常关键，很多量化基金在寻找投资方时，并没有认识到这一点，走了很多弯路。应该说，能够理解量化私募基金技术特点和业务特性的投资方是非常稀缺的。没有对量化基金的高度认可和乐观态度，一般的投资方很难陪伴创业团队走到最后。刘博士乐观地看待这些波折，认为这些波折打开了另外一扇大门。“怀有谦卑之心，满怀感激之情，积极面对任何的困难和挫折，去砥砺前行”。他这种乐观良好的态度，具有很强的感染力，从访谈中能够明显感受出来。

遵循创业的规律，在创业中不断提高自我，与志同道合朋友携手前行，借助思想的魔力，会让创业的修行路途“痛并快乐着”，给家人、朋友和社会都带来积极的影响，也会走得更远。