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2019-07-09   作者:郭翰

大岩衍生品周报 | 期权揭示:未来区间震荡为主

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作者:郭翰博士
来源:大岩资本(ID:jasperam)

0期权的预言


期权市场的交易数据,显示未来一周大概率区间震荡。


0预言的解释


上周(7月1日-7月5日)股市经过星期一的高开后就一路下探,截至本周一(7月8日)收盘,上证综指一度跌破半年线,市场情绪由喜到悲转换较快。


但是从衍生品期权市场上看到了不一样的指标。比如通常标的50ETF单日2%以上的涨跌波幅,虚值3-4档的认购和认沽期权隐含波动率都能维持在30%左右。可是在过去一周的行情里,隐含波动率的走高只是昙花一现,随即便整体往下移动。微观指标则预示着行情的乐观和悲观情绪并不会持续蔓延,接下来更多的应该是区间震荡。


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如上图所示,自从6月中下旬的隐含波动率高企后,便呈现一路平缓向下趋势。而值得专业投资者注意的是,下图Put隐含波动率也同样走低,显示出市场并不担心指数尤其50指数连续急跌的状况出现,同时Put虚值3档与2档隐含波动率的差值同虚值1档与平值隐含波动率的差值的相关性处于低位,意味着Skew的异常。


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0期权的操作


整体而言,认为期权卖方仍然可以享受时间价值的慢慢衰减,故应将头寸更多的部署在Theta上,而对于Vega则尽量中性暴露。


期权买方则更加应该抓住日内交易机会来弥补时间价值的流逝。整体策略上如果叠加现货备兑亦或合成股指期货空头进行相应套利则预期效果更佳。



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