“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”道来虽易，如若置身其中，却鲜有人可以逃出情绪的绑架，保持绝对的理性。自我上月发文预测“市场理性”即将回归以来，市场再度经历了从贪婪到恐惧的过山车，1月19日三大金融板块的全军覆没，期指首次跌停更是给这个热的发烫的市场浇上了一大瓢冷水。即便如此，通过更细致的观察，我们还是发现了“理性回归”的踪迹。
一，成交量下滑
成交量是市场最好的温度计，12月初“疯牛”突袭市场，沪深两市成交量陡然从平时的三千亿上升到万亿级别，A股显然是“发高烧”了。然而在这种血脉偾张的冲动在12月9日达到高潮之后，市场终于经历了一波幅度较大的回调，热情也在逐步的冷却下来。近一周沪深两市日均交易量已回复到5000亿左右的水平。投资者情绪已从“疯狂高涨”慢慢降温，转变为“理性高涨”了。
二，杠杆工具溢价大幅下降
伴随着成交量下降的，还有市场各类杠杆工具的溢价水平。B级基金的高溢价已回到之前的常态折溢价水平，股指期货的基差也从前所未有的最高峰点迅速收敛，但仍然维持了较高水平。我们预计2015年期货高基差将成为牛市中的新常态，一方面大家对牛市的预期提高了基差的合理预期水平，另一方面，本次“疯牛”的突袭给部分对冲和做空投机的投资者带来了毁灭性的打击，做空的力量少了，做多的力量大了，基差就会维持在一个较高的水平。而这种高基差无疑会增强未来做期现套利，Alpha套利投资者的收益。
三，板块差距逐步缩小
自上次发文以来，仍没有明显的政策支持或严谨的逻辑推理助长大市值股票和中小市值股票的走势分化持续。当时我预计在未来半年到两年时间内，中小板股票将逐渐回归到原来的价格范围。元旦过后，暴涨的金融板块，尤其是券商板块就出现了大幅回调，之前滞涨的软件，医疗等行业正迎头赶上。本月至今沪深300下跌3.9%，中小板指上涨9.15%，创业板指上涨15.57%，之前的板块严重偏离已得到部分修复。据此，我们仍然坚持之前的判断，预计在未来的一两年时间内中小股票的涨幅仍将大大超越大市值股票。然而短期内，局部分化和长期修复仍会交叉进行，而我们通过量化模型优选出来的股票组合在理性回归的过程中，一定会有优异表现。
种种迹象表明，股票市场已经踏上“回归理性”的轨道。12年底我曾发表过“A股10年万点”的观点，文中我预测未来A股将进入一个“理性牛市”的时代，今天，我依然确信：未来A股将经历较长时间的相对理性牛市。
诚然，本次量化对冲的风暴对投资者带来了不小心理上的打击，但我们也真诚的向所有持有量化对冲中性产品的投资者建议，在大家恐惧的时候，更应该坚定相信市场理性的回归，相信科学投资的价值。2015年对于量化投资来说，是充满机会的一年。正如黎明前的黑暗，从不令追求光明的人感到恐惧，更何况，天已蒙蒙亮了。
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