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2020-04-20

大岩定增汪义平：疫情影响下的定增机会

4月14日，大岩定增掌舵人汪义平博士莅临国信红岭名家讲坛，进行一场金融行业的投教直播活动。汪义平博士就当前金融市场可预测性和定增投资机会进行了分享，同时还分析了疫情对市场的影响。

金融市场正处特殊情况，具备可分析性

讲坛上，汪义平博士表示，还有一个非常影响我们投资决策的东西，就是现在的市场到底处于什么状况，对市场的未来有什么展望。金融市场是一个巨大的系统，因此，在正常情况下它会受各种各样的因素影响，政治、经济、社会，也可能是纯粹的资本市场等等。一个受无穷多种因素影响的系统，我们把它叫做随机系统。因此在正常情况下，这个巨大的系统，基本上不具备可被分析性。换句话说，你基本无法判断它未来市场的走势。

但是，在某种特殊情况下，这件事情会发生质的变化。什么叫特殊情况？当影响这个市场未来走势的因素，从无穷多个坍塌到仅有几个的时候，这个市场反而变得可分析了。换而言之，越是特殊时间段，市场的走势越是有可能被分析的；越是正常的时间段，市场未来的走势越是不可被分析的。

汪义平认为，现如今的金融市场，正处在特殊情况下，疫情，就是决定市场走势最重要的因素。所以，市场未来的走势在某种程度上具备一定的可分析性。

未来市场的走势基本上很大程度会依赖于疫情的走势，假如全世界的疫情都完全被控制住了，那么在几个月之内世界经济的运转就会恢复到疫情以前，那么市场因此跌了多少还会涨回来多少。当然这是最理想的状态，显然最理想状态是很不可能达到的。所以，在几个月之内市场完全回来的可能性还是比较小的。那么仔细看疫情的情况，我们大家很清楚，中国的疫情是被基本上控制住了，而现在最严重的疫情，恰恰是在最发达的经济体——欧洲和美国。

到现在为止，美国的疫情严重到，发病率是中国除湖北以外其他地区的几百倍；同时，病死率是中国除湖北以外其他地区的5倍左右。所以5倍左右乘上几百倍，死亡率是中国除湖北以外其他地区的两三千倍。所以这是一个巨大的问题，它会影响到欧洲和美国的经济。还有一些其他国家，比如发展中国家、贫穷国家，印度、巴基斯坦和印度尼西亚等等，还有非洲的一些人口大国，也都有可能会步欧美的后尘。

要想推测市场未来走势，先预测疫情走势

汪义平认为，此时如果想要推测市场未来走势，那么必须先推测疫情的走势。

汪义平称，对疫情的判断其实是极其困难的，因为你需要理解各个国家的政治、文化，还要懂传染病学、数学，所有这些东西都放在一起，才能真正了解疫情。汪义平继续表示，疫情的变化跟新冠肺炎的传染率有很大的关系——在不做任何控制的情况下，新冠肺炎传染率大概是3。也就是说，有1存在，就会1变3、3变9、9变27……这样扩散开来。所以，要把传染率降至1以下，疫情才会过去，这是比较简单的一个数学原理。

那么怎么把它降到“1”以下，有各种办法。比如物理隔离，物理隔离包括居家隔离、戴口罩、洗手。除了物理隔离，还有就是使用药物，包括早期测试、治疗，以及疫苗。

我们发现欧美国家，跟亚洲的很多国家有非常本质的区别。中国是采取了非常极端的措施，让传染率下来了，让疫情得到控制。可是日本、韩国并没有采取像中国这样极端的措施，他们的疫情也得到非常好的控制。如果我们用一个多因子模型来分析，我们就会发现——几乎所有戴口罩的国家都没有问题，而欧美的人不愿意戴口罩，因此欧美文化严重地影响了他们对疫情的控制，换句话说他们没办法把疫情传染率降到像中国的0.1、0.2，也许只能降到0.7、0.8。可见，欧美压住疫情会是一个比较缓慢的过程。虽然欧洲和美国都已出现拐点，但拐点之后到真正疫情结束可能需要比较长的时间。

那么到底需要多长时间呢？毕竟，时间越长对经济的冲击就越大，越是不能复工复产，越是面临失业率等等各方面的压力。可一旦复工复产，传染率又会再度上扬，如此一来就会出现二次传染高峰。

汪义平称，中国不太可能出现二次高峰，但是欧美如果急于复工复产的话，出现二次高峰的可能性很大。当然在这个过程当中，如果科技进步了，找到了治疗或测试的特效药，或找到了疫苗，情况就会发生根本性变化。

不管怎么讲，中国股票市场与历史估值相较而言正处在一个比较低的位置，疫情也得到了很好的控制。中国复工复产也在持续进行中，虽然还需要时间，可能也还有些相关问题，但我们已经看到，有些餐馆已经开始有人排队了。所以整体上讲，中国的形势会比国际上的经济形势好很多。

疫情发展下的定增投资机会

那么整个疫情的发展过程中，股市也随着发生了一些变化，我们用上图来做个说明，原来我们的股市在A，然后从A下降到B，到了B以后，B的附近是一个底部或者接近底部，然后从B到C就是一个反弹的过程，但是谁也无法预测确认现在B点就是底部，因为它也有可能从B再往下走，最后再反弹到C。那么，当我们有了折扣和定增效应之后，这就相当于在B点加了一个比较厚的安全垫，好比是在D点进入到股票市场，如此一来，这就等价于我们用了一个打折的办法，去寻找抄底的机会，我并不是说现在是底，我也并不是说在未来多少时间内一定是底，但是定增的确给我们提供了一个打折去抄底的机会，所以说这种机会是非常难得，而且它打折的折扣率还是非常的可观的。

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小贴士：

大岩资本是中国证券业协会会员单位，是科学投资理念的先行者、倡导者和实践者。曾多次荣获金牛奖，其特有的策略大岩定增，不同于传统的定向增发策略，广受业界关注。公司由投资专家汪义平博士为首的专业团队创建，坚守客者为先之道，理性前行。

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